公司是铝晶粒细化剂领域的全球龙头企业。公司2013-2015年铝晶粒细化剂全球市场占有率20%以上,国内市场占有率40%以上,产品以中高端为主,是行业内的全球龙头。未来三年内,公司产能快速释放,有望较2016年翻3倍,继续占领快速发展的中高端产品市场,同时对行业实现进一步整合,届时营收、业绩均有望成倍增长。
   
公司竞争优势突出。一是公司技术实力突出,产品品质卓越。公司长期耕耘在铝晶粒细化剂领域,掌握生产过程中的关键技术以及关键设备的制造,获得了突出的技术优势。产品品质比肩甚至优于国际老牌巨头。二是上控资源、下游延伸开拓,打造全产业链高附加值。公司收购萤石矿,直接掌控上游原材料;募投项目未来将进一步补足目前氟盐生产依靠外协加工的短板;公司进一步开拓氟铝酸钾等副产品的市场,有望应用在电解铝生产过程中作为节电材料、制造超电子级氢氟酸,市场空间巨大。
   
盈利预测及评级。预计公司2017年至2019年分别实现净利润1.71亿元、2.35亿元、2.91亿元;分别对应EPS为2.85元、3.91元、4.87元;当前股价对应的PE分别为25X、18X和15X。根据可比公司估值,2017年行业平均估值水平为42X。我们认为考虑到公司的全球龙头地位、产能继续大幅扩张,给予公司增持评级。
   
风险提示:项目投产不如预期、下游市场竞争激烈超预期。